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民生证券股份有限公司方竞,马天诣,马佳伟,杨东谕近期对源杰科技进行参谋并发布了参谋禀报《公司初度袒护禀报：国产高速度芯片领头羊，卑鄙光利用场景握续开发》，本禀报对源杰科技给出买入评级，现时股价为131.94元。

源杰科技(688498)

高速光芯片占据光模块制备泰半本钱，产业链伏击技能壁垒地点。在传输速度提高的趋势下，光芯片在光模块本钱中比例束缚提高，10G-25G光模块中占比40%，而25Gbs以上占比则达到60%。公司激光器芯片家具涉足光纤接入、4G/5G出动通讯荟萃，数据中心短距离传输荟萃等光通讯领域，而况束缚引申光芯片新的利用场景，积极向激光雷达、花消电子等领域布局探索。

AI算力时期数通阛阓为卑鄙出货主要高弹性领域，硅光光模块优胜性体现。光芯片利用于光模块，因而其与卑鄙光模块景气度径直关连，现时电信领域(光纤接入、出动通讯)需求举座巩固，同期，AI火热有望给数通领域带来中枢增量。天然外洋互联网巨头在云业务上的支拨展望中期看守巩固，但生成式AI的兴起，各公司发展本身AI大模子业务带来前所未有的算力需求，并因此对数据中心的光传输荟萃低时延高速度的性能带来较粗拙求，从而带动高速度光模块出货高增，同期400G光模块加快向800G/1.6T速度升级，另一方面，英伟达/华为的AI劳动器更正以往以太网的数据传输旅途，荟萃架构升级进一步带动高速度光模块的出货。与此同期，硅光光模块集成度、低功耗等上风将使其在数通短距离利用场景下的竞争力将愈发隆起。把柄LightCounting预测，2023-2028年，畴昔5年宇宙光模块举座阛阓畛域将闭幕16%年复合增速的高增长，其中数据中心用光模块将是增速最快的领域，而况展望硅光光模块在光模块中的举座份额将从2022年的24%提高至2028年的44%。

握续拓展外洋阛阓，公司朝上高速度光芯片国产化之路。公司也曾造成基于“两大平台”的IDM研发制造形态，闭幕对高电光滚动恶果家具的制造和高速度家具的制造。在高速激光器光芯片领域，公司多个高端家具线对标国际厂商，在研100GPAM4EML家具和200GPAM4EML两个家具，200GPAM4EML研发历程合乎预期，100GPAM4EML家具已客户送样阶段，在外洋数通阛阓高速光模块高弹性需求下，公司加快拓展外洋阛阓，除家具技能对标外，公司布告在新加坡成立境外子公司，通过成立境外子公司的概念是更好的逼近客户，实时反应宇宙不同地域客户的需求，有意于进一步拓展外洋阛阓，优化外洋分娩资源配置，股东国际化的发展标的。

投资惨酷：咱们以为公司看成国内高速光芯片技能引颈者，将受益于海表里2024年光模块出货增长以及技能先进带来的出海业务增速，具备较强的成长弹性，展望公司2023/2024/2025年闭幕归母净利润0.48/1.12/1.76亿元，同比增长-52.3%/134.4%/57.0%，同期EPS别离为0.56/1.32/2.08元，对应PE234/100/64倍，初度袒护，赐与“推选”评级。

风险领导：技能升级迭代的风险，新家具研发失败风险，毛利率波动及功绩不足预期风险，数通阛阓高速光芯片出海业务拓展不足预期。

证券之星数据中心把柄近三年发布的研报数据策画，华泰证券余熠参谋员团队对该股参谋较为潜入，近三年预测准确度均值为79.97%，其预测2023年度包摄净利润为盈利4563万，把柄现价换算的预测PE为245.33。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有11家机构给出评级，买入评级7家，增握评级4家；当年90天内机构方针均价为242.47。

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