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东吴证券股份有限公司汤军,李昱哲,王颖洁近期对天味食物进行商量并发布了商量证明《2023年半年度功绩点评：定制餐调加快复原，功绩基本恰当预期》，本证明对天味食物给出买入评级，现时股价为12.86元。

高考报考专业有92大类。考生志愿，指考生所选报的院校和专业，是考生的志向、愿望、爱好、个性和能力等因素的综合反映。填报志愿实际上也是考生与院校之间的一种“双向选择”。

天味食物(603317)

公司发布 2023 年半年报： 2023H1 公司杀青买卖收入 14.26 亿元，同比+17.42%，归母净利润 2.08 亿元，同比+25.1%，扣非归母净利润 1.78 亿元，同比+21.8%。 2023Q2 公司杀青买卖收入 6.6 亿元，同比+13%，归母净利润 0.8 亿元，同比+21%，扣非归母净利润 0.59 亿元，同比+22%。公司收入低于预期，利润恰当预期。

强化用度截止， 23Q2 盈利能力晋升： 23Q2 公司杀青毛利率 31.1%，同比-3.4pct， 咱们展望毛利率下落主因毛利率较低的定制餐调 23Q2 占比晋升，同期 C 端需求较弱下公司加大了货折促销力度。 23Q2 公司销售/处理/研发用度率分别为 11.4%/8.2%/1.4%，同比-6.6/+2.5/-0.01pct，销售用度率同比下落或因公司强化用度截止， 提高了用度滚动效果，处理用度率同比加多主因公司股份支付用度加多。 空洞来看 23Q2 公司归母净利率 12.1%，同比+0.8pct，盈利能力捏续优化。

23Q2 定制餐调复原较好，并购推动电商高增： 分品类， 23Q2 公司暖锅底料/录取菜品调料/鸡精/香辣酱分别同比+7.6%/+21.6%/-25%/-26.5%，暖锅底料郑重增长， 咱们展望中调高增或因定制餐调复原较好，小龙虾料同比略有增长。 分渠说念， 23Q2 公司经销商/定制餐调/电商分别同比+0.7%/+44.2%/+124.9%，咱们以为经销商渠说念增速较慢主因 C 端消冗忙不足， 定制餐调渠说念 23Q2 加快增长或因疫后 B 端复原较好， 电商渠说念施展亮眼或因 23Q2 公司并购线上中小 B 复调头部企业食萃食物。

深化渠说念篡改， 捏续激动优商扶商计谋： 23Q2 公司西南/华中/华东/华北地区收入同比增速分别+19%/+20%/+13%/+9%，公司捏续梳理经销商团队， 23Q2 公司经销商较 2022 年末减少 109 家，其中西南/华东地分鉴识减少 52/13 家。 公司捏续激动“聚焦大客户，打造大结尾，实行大试验”计谋，强化优商扶商经销商分级运营时势， 经销商团队质料有望晋升。

盈利预测与投资评级： 公司 23Q2 收入低于预期，咱们下调 23-25 年收入 预 期 为 32/38/45 亿 元 ( 此 前 预 期 为 33/38/45 亿 元 )， 同 比+20%/18%/17% ， 维 捏 归 母 净 利 润 预 期 4.29/5.5/6.6 亿 元 ， 同 比+26%/28%/20%，对应 PE 分别为 35/27/23x，看守“买入”评级。

风险辅导： 原材料价钱大幅飞腾、行业竞争加重、破钞复苏不足预期

证券之星数据中心笔据近三年发布的研报数据推测，东吴证券汤军商量员团队对该股商量较为长远，近三年预测准确度均值高达97.38%，其预测2023年度包摄净利润为盈利4.29亿，笔据现价换算的预测PE为34.92。

最新盈利预测明细如下：